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評論:高水平商品期貨市場應有大量現貨交易者

發布時間:2019-08-14 00:22  來源:網絡整理  編輯:東莞報業網小編  

  原標題:評論丨高水平商品期貨市場應有大量現貨交易者

  8月12日,20號膠期貨正式掛牌交易,證監會副主席方星海表示,今年以來,除繼續擴大品種開放外,針對市場調研中各方反應的問題,證監會從加強開放下的市場監管和健全市場法制等方面推出了相應的措施,使得商品期貨市場對外開放環境進一步優化,境外投資者參與度穩步提高。據介紹,證監會將圍繞五個方面推動商品期貨市場對外開放。

  作為世界第二大經濟體、世界第一大制造業強國,中國既是世界第一大的大宗商品進口國,也是主要的制成品出口國。但是,中國缺乏大宗商品的定價權,因而導致高昂的經濟成本。業界在一直討論提升中國的大宗商品定價權,建立高水平開放的國際期貨市場。

  此次期貨開盤之際,證監會表示將進一步擴大商品期貨對外開放,也是在回應這一訴求。從具體的措施看,引入境外投資者,加大中國商品期貨市場的國際參與度和推介力度將是主要的方法。

  目前,具體的舉措還需要討論。一個高水平大宗商品期貨交易市場必然是一個國際化的市場,但是國際化并不等同于國際交易者增加。中國是世界最大的制造業國家,在可預見的將來,國際期貨市場最大的增量也會在中國。通常而言,一個具有定價能力的國際商品期貨市場,必須要是一個流動性非常高的市場,交易越能方便達成,交易安全且成本低,就越能吸引到投資套利者和套保者,越能集中形成交易定價,也就越能發現商品價格,從而形成商品定價權。

  要形成這樣一個市場,商品品種覆蓋面要廣,市場體系要完善。比如,CME集團的期貨品種達到180余種,ICE達到了1200種,如此龐大的交易品種伴生的是已經24小時不停歇的交易市場、隨時隨地的便捷交易模式。這樣一個龐大的市場,也必須要有高效的監管,比如美國的商品期貨交易市場有商品交易期貨委員會、全國期貨業協會、期貨交易所三級監管。同時,由于商品期貨交易本身的金融屬性,美國國會的銀行委員會和金融機構服務委員會也進行直接監督。對于變化莫測的商品期貨市場,這種執法、立法、行政的多維監管體系其實也捉襟見肘,但至少保證了立法和執法層面的與時俱進,比如《商品期貨交易現代化法案》就是一個比較典型的立法迭代。

  所以,商品期貨市場的對外開放,要以有效增強中國商品期貨市場的流動性為目標,必須在交易品種體系和交易市場規則監管方面考慮對標國際市場,增強自己市場的競爭力。市場建設要加強,市場監管體系要改進,《期貨法》等法律體系要逐一推出。既要關注長期戰略,也必須有短期目標。這個短期目標,就是增加商品交易期貨的參與者。

  國際投資者廣泛參與中國商品期貨市場固然重要,但當前可能更為重要的是解決中國期貨投資者結構問題。

  對于宏觀經濟而言,商品期貨交易市場最大的價值在于價格發現,而這一方面恰恰是目前中國期貨市場需要完善的。期貨市場作為金融市場,金融機構的確是其主力,但一個成熟的商品期貨市場,其市場主體中應有相當大比例是現貨投資人。

  美國的農產品期貨市場的交易主體,有60%是從事生產、物流、貿易、加工的現貨企業。著名的全球金屬交易所LME,六成交易者是銀行、實業企業和一般金融投資者,現貨投資者一直保持相當比例。與這些發達的商品期貨交易市場比,中國的期貨交易市場需要更多現貨投資者,特別是現貨貿易商。

  其實,商品期貨市場本就是現貨貿易商最早推動形成,并且逐步建立交易體系和規則。中國的商品期貨市場要進一步發展,并不是要專門對標先進,而應該補基礎,如何推動現貨貿易企業加入期貨市場,現貨交易和期貨交易同頻,這是市場設計需要進一步考慮的。

  推動期現交易同頻,不僅對商品期貨市場發展有重要意義,而且能真正推動大宗商品“中國價格”的形成。

  作為一個制造業大國,商品貿易可謂中國經濟流通的核心,而對中小企業而言,保理等貿易金融是主要的融資渠道。現貨貿易中形成的商業信用需要進一步被金融市場認可接受,從而成為企業融資和交易的支撐。要打通這些市場環節,商品期貨市場和現貨市場之間的同頻,是必須要加速推動的。

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